玉米淀粉：關于“價格-原料成本彈性系數”的論證與應用

導語：玉米淀粉及原料成本呈現高度正相關的關系，通過“價格-原料成本彈性系數”可知，玉米淀粉價格隨原料成本變化的波動幅度基本在±3%以內。受玉米價格變動影響，預計12月玉米淀粉價格或先強后弱。同時考慮到市場供需差有所擴大，12月下旬淀粉價格下行的預期或增強。

論證：價格-原料成本彈性系數

通過分析近五年數據發現，玉米淀粉價格與原料成本的相關性系數為0.96，屬高度正相關關系，二者走勢高度一致，在此通過“價格-成本彈性系數”做進一步研究。由圖1、圖2可知，價格隨原料成本變化的波動幅度基本在3%以內。但在市場供需出現明顯波動時，價格與原料成本波動趨勢也會出現背離，此現象多出現在二三季度，主因市場處于需求淡季，市場供需失衡現象凸顯，價格大概率走低，但同時可能會由于貿易商售糧心態變化引起的玉米成本上漲，從而出現價格與原料成本變化趨勢相反的情況。（價格-原料成本彈性系數=價格變動百分比/原料成本變動百分比）

將異動數據剔除，對圖中數據進行描述統計，結果表明：近五年中，原料成本增加1%，玉米淀粉價格平均漲幅為1.19%，最大漲幅為5.27%；減少1%，玉米淀粉價格平均跌幅為1.25%，最大跌幅為5.41%。綜合來看，在不考慮其他因素的影響下，價格-原料成本彈性系數基本維持在1%-3%。

表 價格-原料成本彈性系數描述統計結果

應用：12月玉米淀粉價格或先強后弱

以華北地區為例，近期受到基層農戶售糧意愿不高及物流運輸不暢的影響，玉米市場出貨量下降，供應不斷收緊，11月份原料玉米價格逐步上揚，預計12月仍延續偏強走勢。但隨著各地物流運輸陸續向好恢復，下旬以后基層售糧進度加快預期較強，玉米價格隨著供應量增加或止漲并小幅回落。根據價格-原料成本彈性系數的結論，預計12月份玉米淀粉價格將先強后弱運行，均價環比抬升。

除此之外，12月玉米淀粉價格受市場供需、物流等因素影響也較大。11月生產企業由于原料供給不穩定及產品發貨不暢，河北、吉林及黑龍江地區部分企業出現主動或被動降負荷生產情況，預計11月產量在117.4萬噸，環比降幅5.42%。進入12月份各地物流運輸情況有望出現緩解，在當前仍有盈利的情況下，企業開工積極性較高，停機減產企業陸續復工，玉米淀粉市場供應量將有增加。從需求來看，12月作為下游傳統銷售旺季，終端加工企業春節備貨行為陸續啟動，但需求端的恢復程度或小于供應端，下旬供需差逐步增加將導致市場走勢呈現偏弱運行。

綜上所述，12月份在成本增加的背景下，玉米淀粉企業挺價看漲心理強烈，價格或逐步偏強運行，預計均價漲幅在30-50元/噸。但下旬隨著原料價格止漲回落，成本的推動力減弱以及供需差增大共同影響，生產企業執行合同訂單為主，新單成交價格或小幅走低，均價月環比將有下滑。需重點關注原料成本變化、市場物流恢復進度等因素對預期結果的影響。

轉自：卓創資訊