白糖 做多動能仍強

3月10日消息；近期，在多重因素支撐下，內外糖價聯袂走強。展望后市，在供給減少、進口難度加大以及消費仍有恢復預期背景下，國內糖價存在一定的上漲空間，后市可關注6400元/噸一線支撐。

??春年后白糖期貨在5850—5950元/噸區間盤整近一個月，上周五增倉突破6000元/噸關口，短短幾個交易日價格逼近前高。目前投資者較為關注的是，當前價位能否繼續布局多單，筆者結合內外基本面情況作出以下分析。

??國際供應呈偏緊態勢

??2022/2023年度全球糖市供應過剩量縮減。最新的國際糖業組織（ISO）預估顯示，2022/2023年度全球糖市供應過剩420萬噸，低于2022年11月預估的過剩620萬噸，主要是因為部分國家產量低于預期。目前國際供應仍維持偏緊格局，原糖價格持續堅挺，其中最主要的利多因素來自于印度方面。一是去年過量的降水給東亞等主產國帶來供應節奏上的擾動，降雨也使得單產并不特別樂觀，印度馬哈拉施特拉邦和卡納塔克邦糖因去年10月非季節性降雨導致甘蔗產量下滑。印度糖業貿易協會表示，2022/2023年度印度糖產量預測為3350萬噸，比之前預測的3450萬噸下降2.9%。二是預計本榨季在600萬噸的配額外出口量為100萬噸，遠低于榨季初預期，且本榨季許多糖廠因甘蔗減少而提前收榨。另外，未來甘蔗制乙醇產量也逐年增長，印度供應或難以恢復至前期3500萬噸的高位水平。

??巴西方面，目前2022/2023榨季已經進入末尾，距離2023/2024榨季仍有一個月有余，雖然市場對于2023/2024榨季產量的恢復仍有一定的預期，但是目前仍處于榨季真空期，新榨季供給壓力較小。且物流瓶頸和厄爾尼諾風險仍可能導致巴西出口和壓榨受到影響，也是潛在利多因素。另外，雖然泰國2022/2023榨季產量恢復，但是幅度僅增加150萬噸左右，仍無法彌補印度和歐洲減產造成的貿易流緊缺。

??糖市消費方面，預計上半年原糖貿易仍處于偏緊格局，價格仍維持偏強運行。而下半年隨著巴西進入開榨高峰，供應緊張格局或有一定的緩解，但是依舊需注意產區天氣對后期糖廠開榨計劃以及產糖率的影響。

??國內產區減產波瀾再起

??去年廣西蔗區多以干旱天氣為主，廣西甘蔗株高表現較差，創2012年以來最低水平，部分甘蔗出現空心現象，產量存在下滑風險。進入3月，廣西甘蔗產量減少，糖廠收榨提速，目前廣西僅有17家糖廠在壓榨生產，白糖減產波瀾再起。據相關機構近期調研數據，廣西產量或下滑至530萬—540萬噸的水平，較去年的610萬噸下滑接近70萬—80萬噸的幅度，超預期的減產進一步增加了鄭糖的上漲動能。

??下游消費逐步好轉。產銷數據方面，2月廣西產銷數據表現超預期，截至2月底廣西糖產銷率為42.48%，同比提高8.65個百分點，工業庫存為289.95萬噸，同比減少38.51萬噸。截至2月底，云南糖產銷率為39.54%，同比提高7.15個百分點。而進入3月，現貨銷售延續開局強勢。目前，現貨報價接連上調，廣西南華報價6次上調，累計漲幅130元/噸，報6080—6130元/噸，廣西集團高報價區間基本都在6100元/噸以上。云南南華報價3次上調，累計漲幅130元/噸，報6010—6040元/噸。進口方面，自去年四季度以來，配額外進口持續處于深度虧損狀態，截至3月7日，巴西配額外進口成本為7451元/噸，與柳糖價差在1325元/噸，進口成本水漲船高，加劇正規糖源進入國內市場的難度，也變相抬高了國內市場價格。

??綜合來看，上半年全球貿易流仍相對偏緊，支撐國際糖價高位運行。而國內糖價在供給減少、進口難度加大及消費仍有恢復預期背景下，存在一定的上漲空間，后市可關注6400元/噸一線支撐。

來源：期貨日報